事件：近期黄金价格表现强势，3月4日伦敦金收盘价创历史新高2114.3美元/盎司，近5个交易日（2024年2月27日至2024年3月4日），伦敦金上涨4.1%，近6个月（2023年10月5日至2024年3月4日），伦敦金上涨16.1%。一、美联储流动性预期转松，推升近期金价再度上涨此前我们曾提到，黄金包含商品、货币、金融三重属性，其价格变动主要来自于美债实际利率驱动的投资需求，以及避险需求、“去美元化”带来的央行购金需求。其中，美债实际利率是黄金短期定价的锚，金价与美债利率呈反向变动关系。而逆全球化背景下，地缘冲突频发、美元信用体系的摇摆，推动各国央行持续购金，成为金价中长期维度内的支撑。
短期来看，美债利率回落趋势较强，对金价形成向上支撑2024年影响美债利率走势最关键因素是美国经济、通胀问题以及美联储货币政策走向。短期看，美国通胀风险反复制约降息时点的开启，但高利率环境下，美国经济降温仍是主要趋势，叠加美债供给压力缓解，美债利率中枢下行是大方向。结合近期美联储票委表态“由鹰向鸽”切换，降息周期开启仅是时间问题。从点位看，4.2%-4.3%或已是本轮10Y美债利率震荡的顶部区间，美债利率步入下行通道的概率较大，将推动黄金投资需求升温。中长期维度看，“去美元化”进程中，各国央行购金持续增加，黄金仍处在历史第三轮牛市。
黄金价格持续创出新高，而A股市场黄金概念却并没有表现出非常强势，这也是黄金概念的特点，走势并不完全和黄金现货价格相同，但是现货持续创新高，会对先关品种形成刺激作用，预计短期黄金概念会有表现，技术走势来看，黄金概念整体位置并不高，跟随指数也是出现了一波反弹，这个板块存在的问题就是套牢盘太多，中期反弹空间尚未打开。
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